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韭菜“救命符”:长线做多黄金短线入手金矿股
发布时间: 2017-6-7     浏览次数:1980      字体: 放大 默认 缩小

摘要
通常而言,在黄金正值牛市之际,金矿股的表现较为出彩,其涨幅往往盖过黄金。

  通常而言,在黄金正值牛市之际,金矿股的表现较为出彩,其涨幅往往盖过黄金。打个比方,假如金价上涨30%,金矿股有可能会蹿升60%,这种现象可以解释为金融市场的“杠杆效应”。具体来看,“杠杆效应”指的是当某一变量以较小幅度发生变动时,另一相关变量将随之大幅变化。


  一家黄金矿业公司的业绩变化情况,该公司的黄金生产成本假设保持在700美元/盎司的水平不变,当中唯一的变量是黄金价格。可见,在金价为1000美元/盎司的市场环境下,该公司所获利润是300美元/盎司。而当金价上涨25%至1250美元/盎司后,该公司的利润将跳升83.3%至550美元/盎司。

  简而言之,在生产成本维持不变的情况下,当金价上涨25%的时候,该黄金矿业公司的市值将随之上涨83.3%,此时的杠杆为3.33:1。因此,从理论上看,在黄金市场牛气冲天之际,投资者往往认为金矿股的涨幅会大于黄金,因而加大力度购入金矿股。

  然而,金融市场瞬息万变,当中的变量可不止金融资产的价格,一般的理论往往不足于阐释市场的变化。如下图所示,上方是费城金银指数(XAU Index)的走势,该指数由29家矿业上市公司组成;下方是费城金银指数与黄金价格的比率,用于反映金矿股价格与金价的关系;而红框所标记的则是金矿股表现优于黄金的时间段。


  可见,在1986-1996年这10年内,金矿股光芒四射,其涨幅盖过黄金,当时长线做多金矿股无疑能带来可观收益。随后,金矿股表现好于黄金的时间段变得较为短暂,分别为2001-2004年(3年)、2009年(1年)以及2016年至今(1年半)。因此,接下来长线做多金矿股或许不是上佳的投资策略。

  另外,从整体上看,费城金银指数与黄金价格的比率自1984年开始不断走低,这反应出金矿股较黄金的优势逐渐消退。具体数据显示,1984年1月至今,黄金价格上涨229%,而费城金银指数则下滑25.6%。这进一步说明,投资者目前可考虑长线做多黄金,而非金矿股。


  值得注意的是,尽管从长期的走势来看,黄金的表现明显好于金矿股,而金矿股涨幅盖过黄金的时间段也越来越短,但目前或许仍有短线做多金矿股的机会。自从2016年1月以来,金矿股比黄金更加强势。不过,如上图蓝色阴影区所示,金矿股优于黄金的走势已经持续了1年半,并且开始趋平,因此无法确保这种走势能否持续下去。鉴于此,短线做多金矿股的投资者需要多加提防,并择准时机。

  当然,无人能够准确预知金融市场未来的变化,说不准接下来金市会再度进入类似1986-1996年长达10年的金矿股鼎盛时期。然而,行事谨慎的投资者不会空想,而是提前做好准备。因此,笔名为Simple Digressions的分析师撰文指出,与其盼望接下来金矿股将长期强于黄金,投资者倒不如考虑采取以下两种投资策略:

  1)调整贵金属投资组合比例,即多入手金银,同时少购买金矿、银矿股;

  2)短线择机做多个体金矿股,而非广泛的金矿指数。

  总的来看,鉴于近年来黄金表现逊于金矿股的时间段较短,接下来长线做多黄金或更有利可图,而长线做多金矿股也许不是上好的投资策略。尽管自从2016年1月以来,金矿股的涨势盖过了黄金,但这种走势可能已接近尾声,因此投资者目前可短线择机购入个体金矿股。不过,从长期的角度来看,做多黄金仍然是上上策。

 
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